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經(jīng)過連續(xù)拔高之后，股指終于開始低下高昂的頭，周四滬綜指方面超過200點(diǎn)的跌幅，讓不少投資者感到了一陣燥熱之后的絲絲寒意，最終上證指數(shù)收在次低位5825.28點(diǎn)，跌211點(diǎn)。
“A股與H股的雙輪驅(qū)動”是最近行情的主導(dǎo)力量，在上漲時，H股要努力消滅價差、A股漲幅偏要跟上H股，大家你追我趕地向上。在下跌時，這排A-H的多米諾骨牌應(yīng)該如何推倒呢？
第一張牌名“AH互換”
乍一看，“AH股互換”的性質(zhì)與“港股直通車”沒什么太大區(qū)別，但上天與下地往往只是這一念之差，這則消息將港股送上3萬點(diǎn)、將A股拖下6000點(diǎn)。一言既出，A股港股冰火兩重天，18日上證指數(shù)下跌211點(diǎn)、跌破6000點(diǎn)大關(guān)，而港股則在中資股的帶領(lǐng)下狂飆突進(jìn)，17日上漲344點(diǎn)，18日該消息繼續(xù)刺激恒指高開714點(diǎn)、高見30025點(diǎn)。
第二張牌名“大摩危言”
3萬點(diǎn)之上的港股也有“盛世危言”在等著呢。2007年10月18日《大摩稱恒指3個月內(nèi)有機(jī)會暴跌6000點(diǎn)》中稱：18日摩根士丹利發(fā)表報告，調(diào)低港股評級展望至“審慎”。并稱關(guān)注到港股現(xiàn)時估值偏高的問題，但對其基本因素仍然樂觀。摩根士丹利指出，港股在過去22年，只有4次出現(xiàn)與目前接近的估值水平，而該4次偏高的估值出現(xiàn)后均引發(fā)了大盤的調(diào)整。報告認(rèn)為，預(yù)計在未來3個月內(nèi)，恒生指數(shù)有30%的機(jī)會大幅向下調(diào)整至24000點(diǎn)；不過，港股至2008年2月有50%的機(jī)會繼續(xù)向好。18日恒生指數(shù)高開超過700點(diǎn)并突破30000點(diǎn)大關(guān)，若大摩的預(yù)期成真，則恒指從現(xiàn)在算起需跌大約6000點(diǎn)。
第三張牌名保險機(jī)構(gòu)動向
3000點(diǎn)過后，看空者就不停地叫嚷調(diào)整，“狼來了”的示警聲中股指直上6000點(diǎn)，這一次，狼真的來了嗎？誰也不敢斷言，但了解一下境內(nèi)大機(jī)構(gòu)的新動向吧。在逼近6000點(diǎn)關(guān)口前夕，資本市場上一向受關(guān)注的保險資金也開始改變其投資攻略。據(jù)統(tǒng)計，今年7月～9月，身為國內(nèi)保險雙巨頭的中國人壽和中國平安分別動用了1814億元和2458億元參與新股配售。其間，中國人壽的打新資金量是上季度的3.51倍，中國平安在量上雖稍為遜色，但與上季度相比，仍然高達(dá)2.58倍。而在前兩季度，這兩家公司投入的新股配售總資金分別僅1032億元和1316億元，這顯然與第三季度相去甚遠(yuǎn)。
成也A+H，敗也A+H。有中國神華這樣的好榜樣在前，又有中國石油、中國移動這樣誘人的大藍(lán)籌在后，上一級市場抽新股已經(jīng)成為各路資金的最佳去向，又何必對二級市場戀戀不忘呢？
（東方智慧 黃碩）
權(quán)重股不是行情“永動機(jī)”
從估值角度來看，隨著神華等大盤紅籌股的回歸以及回歸后股價的良好表現(xiàn)，似乎在昭示著一個大盤股時代的到來，相當(dāng)一部分大盤股在基金等機(jī)構(gòu)投資者不遺余力的推動下，短期漲幅不小，對股指貢獻(xiàn)更大，似乎一派欣欣向榮景象。
這里面，存在一個看似合理的邏輯推理：基金集中堆買流動性好的大盤權(quán)重股——權(quán)重股股價上漲——股指上漲——基金凈值上升——股民持續(xù)加入基民行列——基金市值增加——基金管理費(fèi)提高——激勵基金經(jīng)理繼續(xù)創(chuàng)造“價值”。在這個邏輯推理圖上，我們似乎找到了行情拓展的“永動機(jī)”。
那世上真有永動機(jī)嗎？顯然是不存在的，而這種邏輯隨著股指的越發(fā)高企，越發(fā)脆弱。最終判斷股票值多少錢，還得落實(shí)到基本面，只是牛市存在溢價、熊市存在折價而已。但現(xiàn)在的情況是：資金過剩局面無以復(fù)加，堆買局面造成很多品種過度溢價。因此，我們的判斷是：目前大盤處于估值不穩(wěn)定階段。
但是否行情就沒有了呢？不一定，資金推動的特征非常明顯，而且這種趨勢暫時還沒有戛然而止的跡象。游戲還在繼續(xù)，不過四季度資金面偏緊。 （金元證券 冉蘭）
代碼
601398
600028
601628
601088
601988
跌幅%
-4.02
-4.59
-1.75
-6.54
-3.74
現(xiàn)價（元）
7.64
24.93
67.98
82.26
6.69
代碼
601318
600036
601600
601328
600030
跌幅%
-0.17
-2.33
-6.23
-3.64
-1.89
現(xiàn)價（元）
136.24
39.85
50.72
14.82
107.02
兩市前十大權(quán)重股昨日表現(xiàn)
名稱
工商銀行
中國石化
中國人壽
中國神華
中國銀行
名稱
中國平安
招商銀行
中國鋁業(yè)
交通銀行
中信證券
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編輯：
廖書敏
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